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公用事业行业月报:看好电改进一步深化,增量配电网投资放开

发布时间:2016-09-12    研究机构:申万宏源

本期板块表现:

2016年8月板块表现:公用事业板块上涨约5.72%,高于上证综指4.47%的涨幅。同期创业板指数上涨4.41%。电力、燃气板块,8月分别上涨2.86%和5.42%。

行业变化:

高温、二产回暖、低基数效应导致1-7月用电增速大幅回升。1-7月,全社会用电量33289亿kWh,同比增长3.57%,增速较2015年同期回升2.73个百分点,较1~6月累计增速环比增长0.89个百分点。7月单月全社会用电量5523亿kWh,同比大幅增长8.17%,增速同比2015年7月强力回升9.5个百分点,环比2016年6月单月增速大幅回升5.53个百分点。

重工业、轻工业用电回升。1-7月工业用电增速为1.58%,环比1~6月增速回升约1个百分点。其中,轻工业、重工业用电增速分别为3.89%和1.12%,环比1~6月的增速变化分别为1.05、0.61个百分点。今年1-7月三产对全社会用电增长的贡献率大于二产。三产、二产和居民生活用电对全社会用电增长的影响最大,分别为35.85%、32.11%、28.85%

7月水电景气依旧。7月单月,全国水电发电量1236.5亿kWh,同比增长16.54%,环比6月份增长9.2%。1-7月,水电发电量累计同比增长13.2%,环比1~6月累计增速微降0.2个百分点。1-7月累计平均利用小时2080h,同比增加168h,较1~6月同比增加146h有一定幅度的上升。7月火电发电量持续好转。7月火电发电量实现增长4.4%,较6月单月增速环比上升3.8个百分点;1-7月全国火电累计发电量24487.5亿kwh,同比下降1.9%,环比1~6月增速回升1.2个百分点。

1-7月天然气消费增速持续回落,但仍高于2015年全年5.6%的增速。1-7月,全国天然气产量777亿立方米,同比增长2.1%;天然气进口量408亿立方米,同比增长17.9%;天然气消费量1139亿立方米,同比增长8.8%,较去年同期提升6.5个百分点。单月天然气消费增速首次出现回升,7月消费量同比增长2.3%。此外,天然气累计进口量增速略有下滑,,但维持在较高水平。

投资策略:

继续看好电改产业链。电改进一步深化,售电市场全面放开,增量配电网投资引入PPP模式。我们看好配售一体化公司,桂东电力、涪陵电力、智光电气、红相电力、文山电力。

依然看好低估值水电燃气板块。水电今年延续高景气,具备低估值、高股息的双重优势,投资结束高峰期后将进入资金回流期未来分红比例有望逐年提升,推荐黔源电力、韶能股份(000601)、桂冠电力、长江电力、川投能源;低成本海气进口量激增,持续刺激需求回升,建议关注南京中北、陕天然气、百川能源、深圳燃气、中天能源。

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