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公用事业行业8月电力数据速评:高温天气延续拉动全社会用电量,单月同比增长8.3%,来水持续偏丰水电利用小时延续增长

发布时间:2016-09-18    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

国家能源局及中电联披露2016年8月全社会用电量数据:8月份,全社会用电量5631亿千瓦时,同比增长8.3%。1-8月,全国全社会用电量累计38920亿千瓦时,同比增长4.2%。

事件评论

高温天气延续(较历史均值偏高1.2℃),带动全社会用电量同比大幅度增长。8月,全国平均气温22.0℃,较常年同期(20.8℃)偏高1.2℃,为1961年以来历史同期最高(与2006年并列)。全国大部气温偏高,其中西北地区中东部及内蒙古中部、四川西北部等地偏高2至4℃;南疆西部气温偏低1至2℃。甘肃、吉林、内蒙古、青海、陕西、四川、重庆等地57站日最高气温突破历史极值。持续高温致二产、三产及居民用电空调制冷负荷居高不下,8月份全社会用电量达到5631亿千瓦时,同比增长8.3%,其中二产、三产及城乡居民用电当月同比分别达到4.8%、15.5%和19.9%;一产用电量为133亿千瓦时,同比下降0.53%。分省份看,全国29个地区实现用电量同比增长,仅内蒙古和甘肃用电量同比下降。各地区全社会用电量增速排名前五为陕西(21.74%)、江西(19.70%)、安徽(19.27%)、上海(14.89%)、江苏(14.21%);排名后五为内蒙古(-4.40%)、甘肃(-3.13%)、海南(1.10%)、天津(1.15%)、宁夏(1.24%)。

制冷需求增长带动全社会发电量同比提升,全电源种类发电量均实现增长。8月国发电机组完成发电量5617亿千瓦时,同比增长7.8%。分电源种类看,火电、水电、核电、风电及光伏发电量分别同比增长7.5%、5.5%、19.6%、16.6%和24.3%,实现全电源种类当月发电量同比上升。其中,水电持续受益于来水偏丰,完成发电量1106亿千瓦时,同比增长5.5%;火电则受益于持续高温带来的需求旺盛,完成发电量4138亿千瓦时,同比增长7.5%。受7、8月份持续高温影响,1-8月火电累计发电量达到28639亿千瓦时,同比仅降低0.5%,增速环比持续回升。分省份看,8月份全国22个地区实现发电量同比增长,且增速环比呈上升趋势;其中23个地区实现火电发电量同比增长,17个地区实现水电发电量同比增长。各地区发电量增速排名前五为重庆(31.8%)、江西(28.1%)、陕西(22.1%)、浙江(18.4%)、江苏(17.4%);排名后五为青海(-8.8%)、广东(-4.3%)、宁夏(-4.0%)、广西(-3.0%)、甘肃(-2.3%)。

火电利用小时持续走低,水电受益于来水偏丰利用小时同比增长。2016年1-8月,虽然受益于7、8月份持续高温带来的短期需求旺盛,然而由于装机容量同比大幅增加,火电利用小时同比下降228小时,全国仅北京实现火电利用小时同比增长,其余地区火电利用小时均同比下降。水电方面,厄尔尼诺现象造成的影响致使我国南方降雨量较大,来水量持续偏丰。加之我国水电建设进入晚期,新增装机同比下滑,水电利用小时持续增长。1-8月,全国19个地区实现水电利用小时同比增长,利用小时同比下降的区域多为北方干旱地区,如陕西、甘肃、青海、宁夏、内蒙古及河南。由于三季度为我国南方水电主要出力时期,8月全国水电利用小时达到376小时,同比增长13小时。

投资建议:本月,发改委、能源局正式批复北京、福建、甘肃、海南、黑龙江、河南、新疆维吾尔族自治区、山东、湖北、四川、辽宁、陕西、安徽13省市的电改方案。本批获批试点除海南外均为国家电网区域,至此南网五省全部纳入电改试点,国网也进入电改快速落地时期。新电改进展迅速,试点区域均已进入实操阶段,具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电网公司以及具备成本优势且资产优质业绩稳定的水电企业建议重点关注。标的方面我们依然推荐水电板块中的优质标的,当前长端利率下行,资产荒现象加剧,避险配置环境下建议关注全年业绩有保障、预期高分红且资产优质的水电企业。建议关注三峡水利、桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份(000601)、桂东电力等。

三峡水利:1)2016年来水偏丰,自发电量同比提升,供电成本结构得到优化,业绩稳定增长有保障;2)三峡集团持股比例超过5%,并承诺未来将继续增持,三峡集团主营水力发电业务,与公司业务关联性较强,两者未来合作具备想象空间;3)重庆电改推进一波三折,公司所在万州区有望成为重庆售电侧改革下一个重点开展区域,公司凭借多年供售电经验及廉价的电能资源,有望进一步通过竞争扩大供区,中长期受益于重庆售电侧改革。

桂冠电力:1)龙滩水电站注入及2016年来水持续偏丰,预计2016年发电量将持续增长;2)财务费用进入下降通道,进一步2016年业绩增长;3)2015年度分红总金额达18.19亿元,分红比率较高;4)2016年预计集团对于桂冠有更高的业绩及分红需求,高股息回报率值得期待。

长江电力:1)收购川云公司及2016年来水偏丰,发电量增长有保证。2)乌东德、白鹤滩开发已经提上日程,建设完成后将注入上市公司,长期营收及利润增长有保证。3)流域四水库联合调度形成,额外增加发电量。4)承诺2016-2020年不低于每股0.65元的现金分红,可持续期待高股息率。

川投能源:1)来水偏丰预期仍较强,三季度业绩有望有较好表现;2)2016年进入财务费用下降通道;3)外送电价已按降价3分钱结算,最终结算价格尚存商谈空间,电价有回升空间并可追溯至年初;4)发用电计划放开工作加速,有望释放雅砻江公司产能。

韶能股份:1)2016年来水偏丰,水电业绩预计同比增长;2)定增方案即将落地,充电桩及高端设备制造业务将加速推进,股权激励机制有望取得突破;3)配电网运营背景利好售电公司长期发展,角逐售电市场;4)公司当前股价略高于定增价10.18元,安全边际较高。

风险提示:系统性风险、来水不及预期风险、电力供需恶化风险

申请时请注明股票名称