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韶能股份:水电带动中报业绩高增,定增驱动公司加速发展新能源业务

发布时间:2016-08-29    研究机构:申万宏源

事件

公司发布2016年半年报,基本符合申万预期。上半年公司实现营业收入16.95亿元,同比增长15%;归母净利润3.74元,同比增长168%。

投资要点:

厄尔尼诺现象影响降水量大幅增长,水电高增带动电力业务整体营收增长31%。公司目前在运行装机97.221万kW,其中水电占比近70%。上半年来水偏丰带动水电企业发电量同比大幅增加,水电售电收入8.42亿元,同比增长68.26%。水电高增带动电力业务毛利率比去年同期增加15.55个百分点。受水电偏丰的压制,火电上网负荷有所下降,火电售电收入1.999亿元,同比减少约29%。生物质发电收入稳定增长11.78%。

向新能源汽车配件转型,出口销售减少,宏大公司营收与去年同期持平。公司从事机械业务的宏大公司,在生产传统变速箱产品的基础上,大力开发新能源汽车配件和特种机械配件等高端机械装备产品。由于产品转型和国外市场低迷,出口产品销量减少。新能源汽车配件领域的扩张,保障宏大公司营收同比持平,整体实现营收1.67亿元。

财务费用大幅减少。上半年公司银行贷款减少,同时受利率下降的影响,公司财务费用较去年同期减少约2300万元,同比减少22.9%。

定增过会,公司有望加速发展新能源生产及利用业务。5月16日公司非公开发行股票获得证监会审核通过,定增落地在即。本轮定增由大股东前海人寿及一致行动人钜盛华参与,以10.18元定增价锁3年,共募集32亿元资金。定增完成后,公司实际控制人将变更为姚振华。

募集资金将助力公司在新能源汽车生产、充电桩运营、加油加气经营业务以及扩大清洁可再生能源业务上实现长足的发展。

盈利预测及投资评级:考虑中报业绩增长结构,我们维持公司16~18年归母净利润分别为5.9、6.39和7.8亿元,对应EPS 分别为0.55、0.59和0.72元,目前股价对应16~18年分别为19、17和14倍。目前公司股价与定增价10.18元相近。我们认为公司积极打造集新能源车、充电桩等多个能源互联网入口的能源平台型公司,大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称